2017年11月28日，博商會邀請中國著名經(jīng)濟學(xué)家、清華大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心主任魏杰教授在深圳華夏藝術(shù)中心做了題為《解讀十九大：迎接新時代，抓住新機遇》的主旨演講。

魏杰教授在三個小時內(nèi)，選取十九大報告中提及的經(jīng)濟部分，并結(jié)合中國現(xiàn)階段的發(fā)展情況，最新經(jīng)濟動向及市場表現(xiàn)，著重解析十九大對建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟體制中的現(xiàn)代金融和全方位開放的布局。

分享深入淺出，條分縷析，詼諧幽默，干貨滿滿，精華觀點比如：

十九大后，估計政府對房地產(chǎn)的調(diào)控不會松動，等不到明年5月份，絕大多數(shù)中小房產(chǎn)商就倒了；

 

警惕“繁榮中的危機”，中國個人負債率已達44%，增速很快，而國企負債率已經(jīng)遠超警戒線；

 

中國金融改革的大方向沒有錯，但規(guī)則沒有跟上，導(dǎo)致市場出現(xiàn)秩序混亂，我跑了70多家投資公司，預(yù)感它們都要出事；

 

2018年，貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健，資金緊張的情況還會延續(xù)；

 

人類社會將進入第三次全球化，未來豪車、奢侈品在中國都不值錢！

以下根據(jù)魏杰教授口述整理而成，文章很長，但絕對值得一看。

《解讀十九大：迎接新時代，抓住新機遇》

在座的各位新老朋友，非常高興和大家進行交流。

十九大剛開完，人們最關(guān)注的還是十九大之后的中國。十九大描繪了非常宏偉的藍圖，這個藍圖有三個時間節(jié)點，2020年要全面實現(xiàn)小康、2035年基本建成現(xiàn)代化、2050年成為現(xiàn)代化強國。這三個時間節(jié)點都很清晰，在座的各位可以看到現(xiàn)代化強國。

目標振奮人心，實現(xiàn)目標實干才行。對怎么樣實現(xiàn)這個藍圖，十九大報告做了一些詳細的規(guī)定，涉及到五個方面的內(nèi)容：政治、經(jīng)濟、文化、社會、生態(tài)。十九大報告里面五大方面的改革都涉及到了。我是搞經(jīng)濟學(xué)的，除了經(jīng)濟之外其他是外行，所以，我和大家交流的學(xué)習(xí)體會只能講經(jīng)濟這部分。

經(jīng)濟這部分在十九大報告里面總的題目是“按照新的發(fā)展觀建立現(xiàn)代經(jīng)濟體制”，這是經(jīng)濟方面的總題目是“按照現(xiàn)代發(fā)展觀建立現(xiàn)代經(jīng)濟體制”。

什么叫現(xiàn)代經(jīng)濟體制？我對這部分的研究，所謂的現(xiàn)代經(jīng)濟體制由五個部分構(gòu)成：實體經(jīng)濟、現(xiàn)代金融、科技創(chuàng)新、市場經(jīng)濟、全方位開放。這五個部分構(gòu)成了中國的現(xiàn)代經(jīng)濟體制。

下午的時間我也不可能把這五個部分都做一個討論，最近我在調(diào)研，發(fā)現(xiàn)在座的諸位最關(guān)注的這五個部分的兩個，一個是現(xiàn)代金融，一個是全方位開放。所以，我們下午討論十九大報告提的現(xiàn)代經(jīng)濟體制只討論這兩個問題。一個是所謂現(xiàn)代金融，一個是全方位開放。

先討論第一個現(xiàn)代金融。

現(xiàn)代金融這個問題上，在十九大政治報告上講了三個問題：

一、繼續(xù)推動金融體制改革

怎么改呢？五個內(nèi)容：

1. 銀行改革。銀行要繼續(xù)改革，比如說放開民營銀行的問題、銀行股份化改制的問題、利率市場化的問題等等，所以，銀行改革要繼續(xù)推進。

2. 放開非銀行金融機構(gòu)。我們繼續(xù)是銀行融資為主的話，我們國家的杠桿率就降不下來，因為銀行融資是債務(wù)資金，在債務(wù)資金為主的條件下，整個社會的負債率比較高，杠桿率很高。真正降低整個杠桿率，就放開非銀行經(jīng)濟機構(gòu)，因為它是資本金，不是債務(wù)金，所以，要繼續(xù)放開非銀行經(jīng)濟機構(gòu)，各類投資公司、各類保險公司等等，這個是改革的第二項。

3. 資本市場改革。資本市場還要進一步繼續(xù)改革，比如說審核制還沒有完，比如說整個資本市場的框架體制還沒有結(jié)束，繼續(xù)推進資本市場改革。

4. 外匯體制改革。就是匯率的自由化和外匯買賣的自由化，我們就是兩個自由要繼續(xù)改，還沒有完成改革。

5. 要放開中國的金融服務(wù)業(yè)。真實外部外資進入中國的金融機構(gòu)不再受控股20%的限制外資進入銀行、信托、基金、期貨等等，可以達到控股51%，就是可以絕對控股，而且絕對控股運作5年之后還可以取消上限，要全方位放開中國的金融，這項改革仍然持續(xù)進行。所以，現(xiàn)代金融的第一件事就是繼續(xù)推動金融體制改革，這五項改革將繼續(xù)推進，這是現(xiàn)代金融討論的第一個問題。

防范金融風(fēng)險是這一次討論的最主要問題之一，所以，防范金融風(fēng)險成為了現(xiàn)代金融討論中目前討論最多的問題。為什么呢？因為我們判斷未來中國要爆發(fā)風(fēng)險的話，可能在金融方面。

建議大家注意一個判斷有變化，過去我們認為風(fēng)險來自于增長，增長一降可能就出問題，所以，一直提保增長、穩(wěn)增長，這一次明確判斷風(fēng)險是金融，而不是增長，所以，要防范金融風(fēng)險。所以，防范金融風(fēng)險成為我們未來一段時間最重要的問題。

十九大下了一個死命令，就是絕對不能爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險！絕對不能爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，因為一旦爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險就傷害經(jīng)濟，我們很難完成原來的計劃，所以防范金融風(fēng)險是未來生活當中一個重要的事件！

怎么防范金融風(fēng)險呢？從國際經(jīng)驗來看，金融風(fēng)險的爆發(fā)往往從五個方面所引起，所以，我們提出來防范金融風(fēng)險的舉措是五個：

1. 抑制資產(chǎn)泡沫。為什么要抑制資產(chǎn)泡沫？因為許多國家的金融資產(chǎn)爆發(fā)就是資產(chǎn)泡沫刺破引起，像日本90年代的金融風(fēng)險就是這樣引起的。所以，中國防范金融風(fēng)險就必須抑制資產(chǎn)泡沫。什么叫資產(chǎn)泡沫？在座的諸位知道就是指資產(chǎn)價格漲得太快，資產(chǎn)價格漲得太快了叫資產(chǎn)泡沫。

我們國家把我們的價格分為三類，一類是消費類價格，消費類價格上漲太快就是通貨膨脹。二是經(jīng)濟價格，三是資產(chǎn)價格。

具體來講，中國統(tǒng)計資產(chǎn)價格只統(tǒng)計兩種，一個是股票的價格，一個是房子的價格。就是我們國家所講的資產(chǎn)價格主要是講房價和股價，因此，抑制資產(chǎn)泡沫的意識是防止股價漲得太快，又要防止房價漲得太快。這一次提的抑制資產(chǎn)泡沫不是指股市，而是指房市。

為什么呢？因為我們估計未來五年內(nèi)，中國股票價格基本上是慢牛，漲太快的可能性不大，所以，未來三五年內(nèi)中國資本市場是平穩(wěn)上升的過程，我們是慢牛，價格漲太快可能性不大。為什么？三個原因：

• 一是現(xiàn)在的證券監(jiān)管部門把監(jiān)管作為第一要務(wù)；

對于內(nèi)部交易、買殼賣殼、資本大鱷的問題極為關(guān)注，現(xiàn)在大數(shù)據(jù)發(fā)展，證券部門隨時可以發(fā)現(xiàn)任何一支股票的異常波動，哪個地方出現(xiàn)的波動都可以看到。在監(jiān)管這么嚴格的情況下，股票價格漲太快的可能性不大，尤其是任何人這方面出現(xiàn)問題照樣懲罰，無論是明星還是政治家都是一樣。在這種條件下股價漲太快的可能性不大。

• 二是現(xiàn)在的證券監(jiān)管部門對場外配資非常的關(guān)注；

資本市場之外的資金金融股市叫場外配資，這個非常關(guān)注。2015年的股災(zāi)就是場外配資引起，那次是銀行配資?，F(xiàn)在任何場外配資都被關(guān)注，不可能出現(xiàn)問題。像去年保險資金進入股市，我們國家這五六年來批了幾十家保險公司，真正懂銀行金融的人知道，辦保險公司比辦銀行好，因為銀行可以破產(chǎn)，保險公司不能破產(chǎn)，出了問題國家全包，因為涉及到保障的功能。

2008年美國金融危機商業(yè)銀行倒閉了唯獨保險公司不能倒，所以，有些人愿意跟保險公司合作。我們這些年批了幾十家，他們躍躍欲試進入股市。保險公司可以進入股市，但是要堅持兩個原則，一個是價值投資。什么是價值投資？你不能控股上市公司、不能更換上市公司領(lǐng)導(dǎo)班子，這不是價值投資了。另外是長期投資，不能炒股票，今天進明天出。保險進入股市要堅持價值投資和長期投資。保險公司被嚴格處理了幾家，為什么呢？他害怕這種保險資金進入股市引發(fā)股災(zāi)，保險資金基本被壓住了。

這種情況下，現(xiàn)有的證券監(jiān)管部門思路很清楚，只要場外配資不進來就不能引發(fā)股資，所以，對場外配資盯得很緊。所以，我認為這種情況下漲太快的股市不太可能，就是慢牛。還有IPO速度在加快，新股上市的速度很快，最快一個星期十家，一般是每個星期四家左右，這么多的新股上市，把股價拉很高的可能性不是很大。在IPO進行的條件下，幾乎是慢牛。

這三個原因判斷，未來的所謂資產(chǎn)泡沫不可能爆發(fā)在股市，股市基本是慢牛。這一次講的泡沫是房市。房子漲得過快引發(fā)泡沫破滅引發(fā)金融風(fēng)險，所以，抑制資產(chǎn)泡沫的核心是房市。

在座對房市關(guān)注的就知道住房供比與剛性需求的關(guān)系，這是觀察房地產(chǎn)最主要的數(shù)據(jù)，所謂剛性需求就是買了為了住，買了為了住就是剛性需求。要協(xié)調(diào)好住房供比剛性需求的關(guān)系，如果住房供比過多超過剛性需求了，就是泡沫形成甚至是刺破了。平均每家5套房了就是泡沫要破了，總  書記說了房子是用住的，不是用來炒的，不能超過剛性的需求，一旦超過就會形成泡沫。

在現(xiàn)實當中經(jīng)常有住房供給超過剛性的可能，這是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的特點。為什么呢？房子只要有居住功能就必須有另外兩個屬性，一個是金融屬性，一個是投資屬性。這兩個屬性一定會引發(fā)另外兩個需求，一個是投資性需求，一個是投機性需求。投資性需求是買房不為了住，就是為了收房租了，投機性需求就是為了拉動房價的。一旦超過了剛性需求就會被刺破。日本就是供需而刺破的。

1985年日本完成了工業(yè)化和城市化，有錢不知道投資什么，銀行就找有錢人說你們買房和買地，買了之后就抵押給銀行，之后就放放貸70%之后投資，這種買房子不能為了住，不是剛性需求，是投資和投機性需求，拉動住房供比一定會拉動剛性需求。

美國減日本的羊毛，你們知道美國就是誰的國家富有就剪誰的羊毛，1985年剪日本的羊毛，迫使日本簽訂了《廣場協(xié)議》，日元每年升值5%的協(xié)議，很多外資涌現(xiàn)了日本，每年什么不干都有5%的回報。

到了日本發(fā)現(xiàn)沒有什么好投資的，怎么辦呢？也是買房子和買地。這種外資買房子和買地就是為了投資，根本不是為了住。這種住房供給一定會拉動剛性需求的。這兩種力量使日本沒有出現(xiàn)問題，因為日本有建筑法，使它不可能使房子過度的增加，所以，需求旺盛，房子蓋不出來，舊房子不能拆，日本修改了建筑法后，可以把舊房子炸掉蓋新房子了。原來一層炸了蓋五十層，一下子住房部一下就冒出來了，把舊房子拆了蓋新房子。投資拉動的住房供給拉動滿足，不斷的上升。

到了1989年初的時候，日本經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測要出事了，住房供給遠遠在超過剛性需求，如果繼續(xù)放的話泡沫就要刺破了，建議日本趕快緊縮，日本政府在1989年3月份緊縮。首先是怕股市泡沫刺破了，股市泡沫一刺破大量的上市公司就虧損，大量的上市公司就拋售房子，這樣利潤就來了，房子跑向了市場，緊接著外資要走了。

這個時候不知道誰出了餿主意，日本實行房價稅，什么是房價稅呢？就是房子多的個人要交稅了，這下導(dǎo)致房子多的個人也在拋房子了，導(dǎo)致三大力量向市場拋售房子。外資、上市公司和房子多的個人，這樣問題就暴露出來了，泡沫在1990年被刺破了，現(xiàn)在為止還沒有走出來。

去年我到日本去，有朋友帶我看房子，在北京賣一套可以在東京買三套，現(xiàn)在都沒有走出來。我們國家的泡沫被刺破比日本嚴重多了，中國人財富的63%表現(xiàn)為房產(chǎn)，所有的房子價格一跌等于所有的財富縮水了。這個壓力很大，麻煩很大！我上一次在背景碰到一位老先生，告訴我說他的個人身家是500萬，孩子都很孝順，誰孝順就給誰的。我聽了一下就是房子是500萬。這個可不是500萬，我們讓房子跌30%就只有300萬了。中國的房地產(chǎn)泡沫是剛性的泡沫，還不能破，人們的財富都壓在這兒一旦刺破不堪設(shè)想。我們房地產(chǎn)泡沫的提法是抑制資產(chǎn)泡沫。

什么意思呢？就是不能繼續(xù)吹大，但是，現(xiàn)在也不能刺破，就是抑制。為什么呢？繼續(xù)吹大現(xiàn)在很麻煩，現(xiàn)在吹大現(xiàn)在就很麻煩。現(xiàn)在是穩(wěn)住別的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)軟著陸。

怎么抑制呢？現(xiàn)在推出來的辦法是兩個一個是中短期對策，一個是長效機制。中短期對策是兩條，一個是嚴格約束投資性需求和投機性需求，因為這種需求拉動住房供給一定會超過剛性需求，剛性需求不限制可以放開，但是嚴格限制投資需求和投機性需求，就是現(xiàn)在的限購和限貸，一線城市每家買兩套，這是剛性需求，再買就是投機性需求了，要嚴格限購限貸。

十九大之后會不會松動？只能嚴格不能松動，害怕引發(fā)金融風(fēng)險，所以，會繼續(xù)持續(xù)限購限貸的政策。約束不是剛性需求，而是投資和投機的需求，很明顯是極其嚴格，越來越嚴格！

約束開發(fā)商的行為。意思是你別再繼續(xù)蓋房子了，每家蓋五套泡沫就刺破了。所以李嘉誠先生說大陸這樣蓋房子的話，十年房子就不值錢了，房子沒有居住功能就沒有投資和投機的需求了，所以，要約束開發(fā)商的行為，不能這樣蓋房子了。

嚴格控制融資通道。你可以蓋，拿你的錢蓋，不能拿銀行和別人的錢蓋。因為拿別人的錢蓋沒有風(fēng)險，只有收益，拿自己的錢就有約束了，就不會亂蓋了。所以，嚴格控制了發(fā)債和借債的通道，基本不可能，我估計等不到明年5月份，絕大多數(shù)中小房地產(chǎn)商就倒了，融資通道一旦被卡住了就不可能了。所以，約束開發(fā)行為的第一條是嚴格控制了所謂的融資通道。

控制新房價格。新房價格每一次開盤價格都是政府決定，而政府沒辦法和開發(fā)商討論讓步了，這樣就發(fā)現(xiàn)面粉的價格高于面包，你還蓋嗎。北京的地產(chǎn)商1平米賣7萬才賺，政府批的只準賣5萬。想賣給親朋好友的話，親朋好友沒有住房指標，你還蓋不蓋子，大量的地產(chǎn)撤離北京，地王誰都沒入市，誰入市誰賠，所以，約束開發(fā)商的行為，不能再繼續(xù)蓋下去，這樣蓋下去總有一天把泡沫蓋出來。這是中短期對策。

另外是推出長效機制。什么是長效機制呢？就是租售同權(quán)、調(diào)整一線城市的布局，北京推出了雄安新區(qū)，這是調(diào)整北京發(fā)展的空間布局，這種調(diào)整結(jié)果房價沒辦法再漲了，雄安新區(qū)的功能是承載北京非首都功能。北京資源不斷集聚的結(jié)果就是大城市病，霧霾、擁堵，越來越糟糕。2010年就討論了怎么辦，有人說遷都，遷都不好辦，最后就是遷非首都功能。所以，今年大家看年初定下來建雄安新區(qū)，把非首都功能遷走。

什么是非首都功能？首都功能就是四件事：政治中心、國際中心、文化中心、科學(xué)中心。除了這四條之外別的都是非首都功能。比如說經(jīng)濟中心不是首都功能，這么多企業(yè)在北京干什么？這些企業(yè)被遷。我估計央企總部都會被遷走，因為這里不是經(jīng)濟中心，經(jīng)濟中心不是我的首都功能，大量的企業(yè)被遷。央企總部估計很多都會被遷。

再比如說教育功能不是首都功能。教育功能不是首都功能，這么多大學(xué)在北京干什么？得遷。當然，北大和清華可能不會被遷，但是，擴大規(guī)模不行，就是辦分?？梢?，就像北大在深圳辦分校一樣。我估計不少大學(xué)逐漸的要辦分校，甚至是被遷走了。再比如說北京不是金融中心，金融中心不是首都功能，這么多金融機構(gòu)放在北京干什么？得遷，不能在這兒了。醫(yī)療不是首都功能，北京辦這么好的醫(yī)院，結(jié)果看病是85%的外地人，你把它辦在北京干什么，得遷。北京名醫(yī)院可以擴大規(guī)模，在外地辦分院可以，但是北京不行。

這么多功能和人走了，房價漲在哪去？房價一定會被控制住了，不會漲了。雄安新區(qū)規(guī)劃建成世界最智慧、最生態(tài)、最漂亮的城市。那你想大家住在這兒干什么？最環(huán)保、最漂亮的城市去了，所以要遷走。這造就了中國下一步增長的重要中心，再造一個新北京、再造一個一線城市，對經(jīng)濟增長有大的作用。北京提出了雄安新區(qū)，別的城市怎么辦？上海怎么辦？上海這樣下去的話一樣大城市病的問題出來就一定把上海的功能剝離走才行。上海被定義為中國的經(jīng)濟中心，上海很多功能得搬走，誰來承接上海未來的其他功能？上海討論得很熱烈，提出來寧滬杭大灣區(qū)，這是空間布局的調(diào)整，調(diào)整了房價能漲多少？深圳和廣州也是一線城市，怎么辦？深圳的房價漲得也可以，華為說再漲沒辦法承受了，也得調(diào)整布局?；浉郯拇髲潪硡^(qū)是現(xiàn)在提出來的，要搞好的話，絕對可以調(diào)整空間布局，所以下一步都得討論了，這是屬于長效機制。

長效機制一期上馬，所以，房價基本上是被穩(wěn)住了。深圳的情況不太清楚，北京是有價無市，一降就是幾百萬。誰都知道不可能繼續(xù)漲了，所以，從投資功能來說別買房子了，風(fēng)險越來越高了，剛性需求沒有問題，要住，非買不可，但是，投資需求來看是不行了，這個風(fēng)險是越來越大。我估計十九大之后，抑制資產(chǎn)泡沫的政策絕不會松動。

相關(guān)部門在武漢開會，對房地產(chǎn)的調(diào)控絕不因任何原因松動！現(xiàn)在在社會上調(diào)研，有人說不買房子投資什么？地方政府不讓我蓋房子了，地怎么賣？財政怎么辦？我只會蓋房子，不蓋房子GDP怎么上來？一再告訴你，不受任何原因影響！不能買房子和在哪投資是兩回事，不能混為一談。所以，我估計這一次下定決心不敢讓中國的房地產(chǎn)破滅引發(fā)金融風(fēng)險，在房地產(chǎn)投資上要謹慎再謹慎，因為大家都很清楚，一再放任的話，總有一天泡沫會產(chǎn)生。

最近我在清華大學(xué)給研究生上課，有一個孩子是北京人，我說你好好學(xué)習(xí)，你不好好學(xué)習(xí)怎么漲本事，怎么生活，現(xiàn)在房價多高。他說我根本不用房子了，我爺爺兩套已經(jīng)是我的了，我爸三套也是我的了，我有五套房子了。我結(jié)婚找個女的也是五套，那不就是十套了。這個時候就麻煩了，泡沫就破了！所以，這方面要謹慎再謹慎了，這次不是市場的作用泡沫不敢次破的。

防范金融風(fēng)險第一件事是抑制風(fēng)險，不是股市而是房市。

二、穩(wěn)住外匯

為什么穩(wěn)住外匯呢？亞洲金融危機就是外匯出現(xiàn)的問題，所以外匯方面的波動要謹慎。去年外匯開始出現(xiàn)問題，一個是人民幣持續(xù)貶值，二是外匯量持續(xù)減少，有一個月降到3萬億以下。人民幣持續(xù)貶值和外匯持續(xù)減少的話必然會引發(fā)金融風(fēng)險，所以，去年初就提出來得穩(wěn)住外匯。我們討論怎么穩(wěn)？這兩個說只能穩(wěn)一個，兩個穩(wěn)是不行的。國務(wù)院提出來兩個都穩(wěn)，一個是人民幣不能持續(xù)貶值，一個是外匯市場不能持續(xù)減少，兩個不能持續(xù)！所以，從去年10月份開始啟動外匯的對策，到現(xiàn)在為止是推出了三條對策：

一是放開的一定堅持繼續(xù)放開，不能往回退，不能退到資本管制上來。凡是承諾的繼續(xù)放開，比如說一張身份證一年可以買五萬美金，承諾放開了就繼續(xù)堅持。孩子到國外求學(xué)，要多少外匯換多少外匯，無論是學(xué)費還是生活費，我們承諾過了不會往后退。但是，沒有放開的暫時停止。對于個人來講，我們外匯上有三項的項目沒有放。

一是海外不動產(chǎn)投資一直沒有放開，從來沒有放過。原來討論過要不要放，現(xiàn)在定下來是暫時不放了，正式宣布不放了。這樣來就是基本定下來不放了。

 

二是海外的證券投資，就是在美國證券市場上炒股票沒有放開，原來討論過要不要放開，暫時定下來是不放了，要穩(wěn)住外匯。

 

三是海外的投資類保險沒放，我們放給消費類保險。比如說美國的醫(yī)療類保險沒有問題，消費類放了，投資類就不